ファンダメンタルインデックスの株主資本について

ファンダメンタルインデックスを構成する4つの指標の内、株主資本という項目があります。株主資本とは、バランスシート上の資産から負債を引いた「純資産」に相当する部分です。資本金や法定準備金や剰余金などの合計でもあり、日本では「自己資本」という言い方をするのが通例です。

ファンダメンタルインデックスでは、この株主資本の大きい順に企業をウエイト付けします。また、他の3つの指標が「過去5年の平均値」を用いるのに対し、自己資本については「直前の四半期の数値」のみを使用します。

日本の投資家には、企業の「自己資本比率」を重視する考え方が広まっていますが、ファンダメンタルインデックスの株主資本の考えとは、少し意味合いが異なります。ファンダメンタルインデックスの株主資本（＝自己資本）は、単純に数値が大きい企業ほど大きいウエイトを付け、自己資本比率は全く考慮しません。即ち、株主資本が大きいが負債も多いという企業が、大きなウエイトを占めるケースもあり得ます。

また、株価が割安か否かを判断する指標「PBR」も、ファンダメンタルインデックスとは似て非なる考え方です。PBRの場合、一株当たりの自己資本の大小を測る指標、つまりあくまで「株価に対して」の割合を測るものです。よって、自己資本の「総額」の大小を測るファンダメンタルインデックスとは、意味合いが異なるのです。

よって、ファンダメンタルインデックスの株主資本のウエイトは、単に企業の経済規模の大小を示すだけであり、その企業のバランスシートが健全な訳でも、また株価が割安な訳でもありません。

また、（自己資本規制等の観点から）金融業は多業種に比べて自己資本が大きくなりがちですし、資産よりも人的資本が経営の源泉であるIT企業などは、過小評価されやすいという問題も生じます。ゆえに、売上高・キャッシュフロー・配当金と合わせた、4つの指標の平均でウエイトを決めているのです。